盲目的旅游酒店投資，讓地產(chǎn)公司承受的壓力正在凸顯。由于并不看好高星級酒店在短期內(nèi)的盈利空間，多家由地產(chǎn)商投資的酒店項目已經(jīng)宣告暫緩；而來自戰(zhàn)略投資者的擠兌，也讓地產(chǎn)商腹背受困。

　　不久前，位于上海新天地兩家超豪華酒店停工，其開業(yè)時間也較預(yù)期大為推后。雖然沒有消息稱停工與資金緊張有關(guān)，但有酒店管理公司稱原因在于業(yè)主方。據(jù)悉，其中一家酒店引入了希爾頓集團旗下的頂級品牌康拉德，由瑞安集團和上海酒店投資有限公司合資成立的上海禮興酒店有限公司投資。而另一家酒店，則是由備受關(guān)注的豪華酒店管理公司朱美拉所管理。

　　兩家豪華酒店的停工，給正處于野蠻生長階段的酒店投資拉響第一聲警鐘，更將地產(chǎn)商在旅游酒店領(lǐng)域跟風(fēng)的苦果暴露出來。

　　地產(chǎn)商涉足旅游酒店業(yè)的初衷，多數(shù)在于“增加持有型物業(yè)、分散經(jīng)營風(fēng)險”。在香港資本市場，投資者除了以土地儲備作為衡量企業(yè)發(fā)展前景的標準外，更將商用物業(yè)的比例作為企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定與否的判斷條件之一。

　　為此，在香港上市的中資地產(chǎn)商，大多都積極增持商用物業(yè)，富力地產(chǎn)、合景泰富、碧桂園、雅居樂、中國奧園分別公布了各自的酒店及寫字樓投資計劃，有開發(fā)商表示將提高商用物業(yè)比例，使其占年度經(jīng)營收入的25%以上。

　　但“一窩蜂”投資的結(jié)果，讓投資者已經(jīng)不再看好國內(nèi)的星級酒店市場前景，正如現(xiàn)在的私幕投資者已經(jīng)不再看好地產(chǎn)商過多的土地儲備一樣。由于旅游酒店項目投資巨大、投入回報周期長達8到10年，這猶如沉甸甸的石塊壓在開發(fā)商脆弱的資金鏈條上。

　　日前，市場上有關(guān)“富力地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓廣州兩家豪華酒店”的傳言，即使被該公司正面否認，也始終難以平息坊間的猜測。而與富力關(guān)系頗為密切且經(jīng)營模式相近的合景泰富，除了與喜達屋集團簽訂了三家酒店的管理合同外，還規(guī)劃了位于成都、蘇州和海南島的幾家高星級酒店，不過近期有消息人士透露，該集團已經(jīng)有意識放緩項目進度，視市場形勢變化再作打算。

　　無論停工，還是暫緩項目進度，都是開發(fā)商面對市場形勢的變化而主動采取的應(yīng)對策略，此刻，開發(fā)商抑或普通投資者都有必要對盲目的投資熱潮進行一番重新思考和認識。但市場經(jīng)濟的殘酷也許不會給所有開發(fā)商重新來過的機會。

　　反思尚未完結(jié)，“清算”或許已經(jīng)開始。不久前雅居樂與戰(zhàn)略合作者Aetos之間因為后者中止收購雅居樂惠州公司股權(quán)而出現(xiàn)糾葛。目前，雅居樂與Aetos的糾葛還未完結(jié)，也許還有回旋的余地，但投入約18億元人民幣、原計劃在2010年建設(shè)的惠州白鷺湖項目，則可能因為投資雙方的爭端而被迫延遲工期。而摩根士丹利旗下的房地產(chǎn)基金Crystall以52.83億元參股30%的海南清水灣項目，也由此引發(fā)外界的擔憂。　

　　種種跡象顯示，地產(chǎn)商通過高舉債而進行的商用物業(yè)的投資以及與海外投資基金的合作，在市場不景氣的情形下，都變得格外脆弱。在這一背景之下，坊間關(guān)于“退潮之后誰是裸泳者”的爭論也不足為奇。因為如今的資本市場的興趣取向已然發(fā)生變化，在上一輪投資熱中表現(xiàn)穩(wěn)健的一些地產(chǎn)企業(yè)，更能得到評級機構(gòu)的認可。