冰凍三尺，非一日之寒。盡管東方航空(600115)近期在新管理層的推動下，內(nèi)部采取了一系列節(jié)約成本的“止血”計劃，同時外部又獲得了政府?dāng)?shù)次“加碼”的注資救援，但依然無法短期內(nèi)挽救公司直線上升的虧損金額。

　　東方航空今(12)日對外宣布，公司2008年12月當(dāng)期的航油套期保值合約發(fā)生實際現(xiàn)金交割損失約為1415萬美元，相比11月份只有42萬美元的損失，這一損失環(huán)比竟激增3269%。同時，東航2008年全年航油套期保值合約損失更是高達(dá)62億元人民幣。而持續(xù)加劇的套保危機(jī)，更是將東航2008年業(yè)績死死的釘在了“大幅預(yù)虧”的境地。

　　為保護(hù)公司經(jīng)營免受高油價沖擊，自2008年以來，東方航空簽署了部分航油套期保值合約。據(jù)統(tǒng)計，中國東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corporation Limited，簡稱“東航”)2008年的套期保值量占其2008年全年預(yù)計耗油量的35.9%。然而這一本為避免風(fēng)險、鎖定航油成本的計劃卻給東空航空帶來了巨額的損失。而在爆出套期保值虧損消息后，這一數(shù)額正在急劇增加。

　　為了挽求東方航空，一場雙管齊下的救援、自保行動正在這個冬季迅速上演。

　　在去年12月11日宣布將通過非公開發(fā)行獲得國資委30億元注資消息之后，12月底，此方案進(jìn)行調(diào)整，東航將在原有30億元基礎(chǔ)上，再獲40億政府注資，并通過增發(fā)將70億元政府注資一次性注入上市公司。

　　這一筆來自政府的70億元資金，對于緩解東航目前的最為迫切現(xiàn)金流問題，并改善東航的財務(wù)狀況將至為重要。相關(guān)資料統(tǒng)計，若此次公開增發(fā)順利完成，東航的資產(chǎn)負(fù)債率將有望降低8.36個百分點，節(jié)約財務(wù)費3.71億元。以2008年三季度末為基準(zhǔn)日計算，東航獲得注資后每股凈資產(chǎn)從0.108元，變?yōu)?.972元。

　　在外部獲得政府施手相助外，東航內(nèi)部也在新班子的帶領(lǐng)下掀起了一場節(jié)約成本的運動。據(jù)了解，包括對高管逐級減薪，鼓勵員工無薪休假，進(jìn)行航線調(diào)整等多達(dá)256項內(nèi)部“自救”措施也將在在東航內(nèi)部實施。

　　然而無論來自外部的政府救援還是內(nèi)部的節(jié)流開源，均無法使東航抵擋住日益擴(kuò)大的航油套期保值的巨大“窟窿”。

　　根據(jù)東航今日最新公告，鑒于國際油價持續(xù)震蕩下行，截至2008年12月31日，東航未經(jīng)審計的航油套期保值合約公允價值損失(并非現(xiàn)金實際損失)約為人民幣62億元。東航較早前披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2008年10月31日，公司航油套保的公允價值損失為18.3億元人民幣。盡管東航強(qiáng)調(diào)，截至目前，公司實際賠付不會對公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生重大不利影響。但這兩項航油套保損失的額度增加之快，仍是讓人觸目驚心。

　　此外，應(yīng)上證所要求，東航今日就公司套期保值做了補(bǔ)充說明。東航再次表示，作為航油的實際使用者，航油現(xiàn)貨采購成本的降低，將一定程度上沖抵公司按照合約所支付的賠付損失，最終達(dá)到使用航油套期保值業(yè)務(wù)的目的。經(jīng)公司自查，公司每年持有的航油套期保值合約下的交易量均未超過公司當(dāng)年實際用油量，符合公司制度和董事會的授權(quán)，以及公司的歷史信息披露。

　　而日益增加的航油套期損失，也似乎使得東航2008年虧損變得不可避免。東航今日再次宣布，預(yù)計公司2008年度業(yè)績將出現(xiàn)大幅虧損。