原標(biāo)題：放大招！阿里入股全球最大免稅商Dufry，“攪局”國內(nèi)免稅市場

　　來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

　　國慶前夕，馬云在?？谂e辦的2020中國綠公司年會上說到：“新一輪的全球化，中國將會從‘賣賣賣’，變成‘買買買’”。我們?yōu)槭澜缥磥頂?shù)字的全球化，更多企業(yè)、更多國家、更多發(fā)展中國家的全球化，制定一個更加公平、可持續(xù)、綠色的貿(mào)易規(guī)則，而海南作為自由貿(mào)易港，擁有自己的歷史使命，將成為其中一個非常重要的角色。

　　這似乎為阿里巴巴最近在海外的“買買買”帶來一些啟示。這不，阿里又出手了，這次瞄準(zhǔn)的是當(dāng)下最火的免稅消費市場。

　　節(jié)前，9月30日剛以3.85億買下眾信旅游5%股權(quán)，在國人還在歡度假期的時刻，阿里又打算買下免稅店，如此一來，旅游、購物的產(chǎn)業(yè)鏈也將全線打通。

　　有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受益于旅游旺季，短期免稅行業(yè)仍有爆發(fā)式增長空間。

　　阿里巴巴入股Dufry “攪局”免稅市場

　　10月5日，全球免稅巨頭瑞士Dufry宣布——擬增加資本籌資不超過7億瑞士法郎（7.63億美元），阿里巴巴將參與其中。阿里巴巴同意購買不超過9.99%的Dufry AG股份，兩家公司還將在中國組建一家合資公司，發(fā)展中國的免稅消費業(yè)務(wù)，阿里巴巴和Dufry分別持有51%和49%股份。

　　在此次獲得阿里巴巴的注資承諾后，Dufry決定向股東會提議增發(fā)2500萬股股份，用于解決此前收購競爭對手哈德遜公司（Hudson Ltd）的余款及公司一般運(yùn)營款項，包括與阿里巴巴在中國擴(kuò)大運(yùn)營所需資金。

　　據(jù)悉，這些增發(fā)股份首先向公司現(xiàn)有股東配售，未被認(rèn)購部分向安宏資本和阿里巴巴發(fā)售。阿里巴巴將以與安宏資本同等的認(rèn)購價格，認(rèn)購不超過Dufry擴(kuò)大后股本的9.9%股份，投資額不超過2.5億瑞朗。

　　Dufry集團(tuán)首席執(zhí)行官（CEO）Julian Diaz表示，“此次合作，阿里巴巴將引入Dufry在中國已建立的網(wǎng)絡(luò)和數(shù)字能力，其將為合資企業(yè)貢獻(xiàn)其在中國現(xiàn)有的旅游零售業(yè)務(wù)，并將以其供應(yīng)鏈和強(qiáng)大的運(yùn)營技能為合資企業(yè)提供支持，推動亞洲和全球中國客戶的增長?！?/p>

　　他說，“我們相信，合資企業(yè)將利用增長機(jī)會，并將支持Dufry成為全球領(lǐng)先的數(shù)字旅游零售公司。我們的目標(biāo)是更好地服務(wù)我們的客戶，在任何地方為他們提供跨越所有平臺和設(shè)備的全球產(chǎn)品、服務(wù)和個性化服務(wù)?！?/p>

　　此前，全球知名私募股權(quán)投資公司安宏資本（Advent International）已承諾按每股28.50瑞朗價格，認(rèn)購Dufry增發(fā)股份，投資額4.15億瑞朗。若Dufry的這輪融資額超過5億瑞朗，安宏資本的投資額還可上升至4.55億瑞朗。

　　Dufry是全球最大的免稅零售商，總部位于瑞士，擁有近36000名員工，在全球65多個國家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)。

　　Dufry主要業(yè)務(wù)為全球主要機(jī)場的免稅店業(yè)務(wù)，目前第一大市場是歐洲和非洲市場，占44%份額；北美市場第二，占22%份額；亞洲和中東市場僅列第四，約占14%。Dufry自2008年開始在中國經(jīng)營旅游零售業(yè)務(wù)，目前在上海機(jī)場、成都機(jī)場，以及香港和澳門均有零售網(wǎng)點。

　　由于受疫情影響，Dufry公司股價今年以來大幅下挫，10月2日收盤報28.01瑞朗，自年初以來下跌達(dá)70%。

　　報道稱，此番與阿里的合作，將為Dufry在業(yè)務(wù)受到新冠疫情嚴(yán)重打擊之際提供一條生命線。

　　今日，阿里巴巴美股漲1.43%，報收292.39美元/股。截至發(fā)稿時，阿里巴巴港股漲2.14%，報286港元/股，市值突破6萬億港元。

　　免稅為何這么香？

　　數(shù)據(jù)顯示，國慶黃金周前兩天，?？凇⑷齺?、瓊海三地共四家免稅店，每天人流總量超過100萬人次。國人“買買買”熱情高漲，免稅店在雙節(jié)到來前也做好了充分準(zhǔn)備。據(jù)悉，為滿足海南客流高峰產(chǎn)生的免稅品多元需求，10噸免稅品節(jié)前就已抵達(dá)海南。

　　雙節(jié)期間，海南三亞國際免稅城、博鰲免稅店等免稅店推出了大量優(yōu)惠福利和抽獎促銷活動，并通過延長營業(yè)時間、增設(shè)特殊人群快速服務(wù)通道、 緊急配貨補(bǔ)充免稅品庫存等舉措，提升購物體驗，調(diào)動消費者的購買熱情，激發(fā)消費潛力。

　　據(jù)悉，十一期間，香化類（香水、化妝品類）產(chǎn)品銷量最旺，新增的蘋果等電子產(chǎn)品、酒類產(chǎn)品也讓游客有了更多選擇。

　　此外，海南免稅店能夠引爆消費熱潮也得益于離島免稅購物額度的提升以及品類的擴(kuò)充。今年7月1日起，海南離島免稅新政實施，免稅額度從每年每人3萬元提高至10萬元，不限次數(shù)，且取消單件商品8000元免稅限額，離島免稅商品品種也由38種增至45種。

　　據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計，截至9月30日，在海南離島免稅新政實施后的前三個月里，海口海關(guān)共監(jiān)管離島免稅購物金額86.1億元，同比增長227.5%，其中，化妝品居首位。

　　事實上，自6月份免稅額度提高的消息公布之后，作為國內(nèi)最大的免稅品銷售商，中國中免的股價快速拉升，6月份以來，股價累計漲幅超過120%。而近期公布的免稅銷售數(shù)據(jù)也充分說明公司股價的上漲具有明顯的業(yè)績預(yù)期。

　　事實上，隨著國民生活水平的提高，對于高品質(zhì)商品的需求也不斷提升。Wind統(tǒng)計顯示，從2013年海南離島免稅銷售情況來看，從2013年的33億元，上升至2019年的136億元，年復(fù)合增長率超過25%。

　　2020年一季度因特殊情況，銷售額大幅下滑近30%。隨著近期社會生活進(jìn)入常態(tài)，疊加免稅額度提升，從海關(guān)等其他渠道獲得的數(shù)據(jù)來看，銷售額呈現(xiàn)爆發(fā)式反彈。

　　中外免稅市場：冰火兩重天

　　今年上半年，在海南免稅政策的推動下，中國國內(nèi)的免稅零售規(guī)模急劇膨脹，消費回流趨勢明顯。免稅龍頭中國中免銷售額飆升至191億元（約28.6億美元），在全球免稅零售公司的排名從第四升至第一。

　　由于海南離島免稅政策的開放及疫情影響海外免稅市場，穆迪報告預(yù)計，中國中免或?qū)⒔侵?020年旅游零售商冠軍。

　　而相比之下，海外免稅零售巨頭的日子卻受到疫情嚴(yán)重沖擊，十分慘淡。

　　過去六年連續(xù)排名第一的瑞士公司Dufry，上半年收入暴跌至15.87億瑞士法郎（約17.34億美元），降幅達(dá)62%，全球排名也降到第二。

　　在疫情最為嚴(yán)重的二季度，國際免稅集團(tuán)更是“團(tuán)滅”。全球幾大免稅集團(tuán)Dufry、拉加代爾、JAT 分別實現(xiàn)旅游零售收入折合4、12、1億元人民幣，分別同比下滑 98%、87%、96%，可謂是“腳踝斬”。

　　韓國免稅業(yè)也集體遭到重創(chuàng)。去年全球排名第二的韓國樂天，今年第二季度的銷售額為5802億韓元（約4.9億美元），同比下降了62%，上半年的銷售額為12.5億美元，排名滑至第三。

　　韓國其他免稅集團(tuán)新羅、新世界、Hanatour也遭到重創(chuàng)，免稅收入分別同比下滑64%、60%、93%。

　　慘淡的業(yè)績背后，是免稅收入的重要來源機(jī)場免稅店受到了“毀滅性打擊”。海外機(jī)場旅客吞吐量同比均下滑九成以上：美國亞特蘭大機(jī)場 4 月、5 月旅客吞吐量分別同比下滑98.11%、98.08%；英國希思羅機(jī)場 4-6 月分別同比下滑 97%、97%、95%；新加坡樟宜機(jī)場 4-6 月下滑最為嚴(yán)重，下滑程度均在 99%以上；韓國仁川機(jī)場 4-6 月分別同比下滑 97.3%、97.6%、97.0%。

　　此次Dufry與阿里合作成立中國公司，正值在海外疫情此起彼伏，業(yè)績跳水之際，Dufry顯然希望在中國市場尋找機(jī)會。

　　阿里或成國內(nèi)免稅市場“攪局者”？

　　一位業(yè)內(nèi)人士指出，既然阿里能夠在政策上獲得允許，和全球最大的免稅零售商Dufry AG組建中國合資公司，發(fā)展中國的旅游零售業(yè)務(wù)，那么就意味著原先相對壟斷的國內(nèi)免稅市場將迎來有力競爭。而且，從電商到個金、支付行業(yè)等歷史經(jīng)驗看，阿里觸角伸向哪個領(lǐng)域，就可能打破這個領(lǐng)域原先的格局。這次阿里進(jìn)軍旅游零售，可能成為國內(nèi)免稅市場“攪局者”，阿里的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，有可能會對中國中免原先一家獨大格局產(chǎn)生不小的沖擊。

　　從國內(nèi)免稅市場競爭格局來看，中國中免是目前最大的免稅龍頭，中免已經(jīng)先后中標(biāo)中國香港機(jī)場煙酒段、首都機(jī)場、白云機(jī)場、澳門機(jī)場、上海機(jī)場免稅以及國內(nèi)其他機(jī)場口岸免稅店，意味著中國免稅行業(yè)在供給側(cè)整合，從而呈現(xiàn)出中免系一家獨大的格局，公司擁有著超過80%的國內(nèi)免稅市場份額。目前市場上的八張免稅牌照中，中旅中免實際擁有了其中四張，且都含金量十足（出入境免稅牌照、海南離島免稅牌照、離境外國人市內(nèi)免稅店牌照）。

　　而Dufry一直以來衛(wèi)冕全球第一大旅游零售商。2019全球排名前3的旅游零售商分別為Dufry、樂天和新羅，中國中免排名第4位，拉加代爾排名第5 位，與2018年排名持平。由于海南離島免稅政策的開放及疫情影響海外免稅市場，穆迪報告預(yù)計，中國中免或?qū)⒔侵?020年旅游零售商冠軍。

　　而此次，阿里借Dufry這股“東風(fēng)”，與之合作成立中國公司，和中國免稅市場廣闊前景息息相關(guān)。

　　奢侈品消費回流是大勢所趨

　　中國免稅市場前景廣闊，國內(nèi)免稅牌照和免稅政策不斷推進(jìn)，正是希望引導(dǎo)中國消費者的海外消費回流國內(nèi)。

　　據(jù)貝恩咨詢預(yù)計，2019 年全球個人奢侈品規(guī)?？蛇_(dá) 2810 億歐元，同比增長 7%，中國人奢侈品消費依舊是全球奢侈品消費增長的主要動力之一。

　　按消費者劃分，2019 年中國消費者貢獻(xiàn)了全球 35%的奢侈品消費，達(dá)983.5 億歐元；按地區(qū)劃分，2019 年中國內(nèi)地的奢侈品消費額僅占全球的 11%，則僅有31%的國人奢侈品消費發(fā)生在大陸。

　　根據(jù)摩根士丹利此前預(yù)測，中國免稅市場規(guī)模到2025年有望增長一倍以上。

　　中信證券研究認(rèn)為，短期而言，新冠疫情將加速“境外消費”境內(nèi)化，推動免稅、酒店等行業(yè)盈利快速修復(fù)。每年中國居民在旅游服務(wù)存在大量逆差，具有一定消費能力的居民在國外購買大量外國商品。受疫情客觀條件限制的影響，預(yù)計“境外消費”境內(nèi)化將成為未來新的趨勢。境外消費中，占比最高的是購物消費（60%），其次是景區(qū)游覽（25%）和娛樂消費（10%）。國內(nèi)疫情穩(wěn)定后，免稅店等渠道需求已開始集中釋放。

　　興業(yè)證券報告指出，2019年全球個人奢侈品規(guī)模約2810億歐元，當(dāng)年中國人奢侈品消費達(dá)983.5億歐元，占比35%，內(nèi)地奢侈品消費額僅占全球的11%，但從趨勢來看內(nèi)地滲透率已經(jīng)在不斷提升。

　　貝恩咨詢預(yù)計，2025年中國奢侈品內(nèi)地消費將提高至奢侈品消費的50%。在中國居民消費回流的過程中，免稅店因其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以及相對于傳統(tǒng)零售渠道的價格優(yōu)勢對游客的吸引力，將承擔(dān)起吸引國人海外消費回流的重任，免稅市場規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　阿里加快商旅業(yè)務(wù)布局

　　不僅如此，阿里正加快在商旅業(yè)務(wù)的布局。

　　9月29日，眾信旅游公告稱，控股股東、實控人馮濱與阿里網(wǎng)絡(luò)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以8.46元/股價格向阿里網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)讓公司5%股份，轉(zhuǎn)讓價款3.85億元。本次權(quán)益變動不會導(dǎo)致公司控股股東、實際控制人發(fā)生變化。

　　公告指出，鑒于公告控股股東、實際控制人馮濱于9月29日與阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（以下簡稱“阿里網(wǎng)絡(luò)”）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，馮濱向阿里網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)讓其持有的眾信旅游45，470，295股無限售條件流通股，約占股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日眾信旅游總股本的5%。

　　本次權(quán)益變動后，阿里網(wǎng)絡(luò)將直接持有上市公司45，470，295股無限售條件流通股，約占上市公司總股本的5%。為進(jìn)一步推進(jìn)公司與阿里巴巴集團(tuán)（阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司及其下屬子公司，和根據(jù)上市地法律納入其合并報表的實體）之間戰(zhàn)略合作，9月29日，公司與浙江阿里旅行投資有限公司簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方本著平等互利、優(yōu)勢互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展的原則，經(jīng)友好協(xié)商，達(dá)成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

　　官網(wǎng)資料顯示，眾信旅游品牌創(chuàng)立于20余年前。2005年北京眾信國際旅行社有限公司成立，2016年組建眾信旅游集團(tuán)，公司更名為眾信旅游集團(tuán)股份有限公司。之后，公司股票于2014年1月在深交所上市。眾信旅游是國內(nèi)領(lǐng)先的大型出境旅游運(yùn)營商，主要從事出境游批發(fā)、出境游零售、整合營銷服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)2020年半年報，目前眾信旅游有超過2000家代理客戶以及數(shù)萬家合作經(jīng)營網(wǎng)點。同時，眾信旅游也在建設(shè)全國性的零售旅游品牌，截至目前已簽約合伙門店超過1000家。

　　為何巨頭都盯上旅游生意？

　　今年十一長假，旅游業(yè)成了各個巨頭角逐最激烈的戰(zhàn)場。攜程位居OTA老大的位置還沒坐多久，如今阿里旗下的飛豬和美團(tuán)早已經(jīng)異軍突起。攜程、飛豬、美團(tuán)的三足鼎立之勢已經(jīng)隱隱可見。

　　滴滴也在加入戰(zhàn)局。今年5月20日，北京小桔國際旅行社有限公司注冊成立，程維為實際控制人。公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍包括了境內(nèi)旅游業(yè)務(wù)；入境旅游業(yè)務(wù)；旅游信息咨詢；火車票銷售代理；航空機(jī)票銷售代理等。

　　除了滴滴，京東也悄悄發(fā)力在線旅游。8月16日，京東與攜程簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，攜程核心產(chǎn)品供應(yīng)鏈將接入京東平臺，雙方將在用戶流量、渠道資源、跨界營銷、商旅拓展、電商合作等方面開展全方位合作。

　　其實早在2014年，京東就盯上了旅游這門生意――先后連續(xù)兩次投資途牛，共計出資3億美元加上1億美元資源。但如今，這筆投資讓京東損失慘重，京東入股時途牛市值大約15億美元，現(xiàn)在還剩下1.5億美元。不過，京東并未因此放棄進(jìn)入旅游業(yè)的計劃。根據(jù)目前的消息，凱撒集團(tuán)將接下京東持有21%的途牛股權(quán)，成為第二大股東，僅次于大股東海航旅游集團(tuán)（持股途牛27%）。同時，有消息稱京東計劃參與凱撒旅業(yè)增發(fā)，這也被外界解讀為京東將會和海航共同接手凱撒、整合途牛。

　　據(jù)中國旅游研究院（文化和旅游部數(shù)據(jù)中心）《2019年旅游市場基本情況》的報告中顯示，2018年國內(nèi)游客數(shù)量達(dá)55.39億人次，2019年旅游經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高于GDP增速的快速增長，全年國內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)60.06億人次，比上年同期增長8.4%，全年旅游總收入6.63萬億，同比增長11%。旅游業(yè)對GDP的綜合貢獻(xiàn)為10.94萬億元，占GDP總量的11.05%。

　　從供需情況來看，據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，普通百姓有19%的家庭支出用于旅游，這說明旅游已經(jīng)從小眾市場轉(zhuǎn)向大眾市場，旅游逐步成為國民大眾日常生活常態(tài)化的生活選項，旅游已成為人們最重要的休閑方式之一。

　　受疫情影響，人們被禁足幾個月，如今正呈現(xiàn)報復(fù)性出游。然而此前由于疫情的打擊，眾多中小規(guī)模旅行社關(guān)門，旅游供需失衡。眼下，各個巨頭迅速加碼布局，是否看準(zhǔn)了這是個抄底良機(jī)？

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